Ramp 数据显示 AI 支出停滞，恰逢 Anthropic 临近 IPO
企业使用 AI 的程度前所未有，但支出却没有随之增长。
Ramp 最新发布的报告显示，尽管 token 用量持续上升，AI 支出却在夏末陷入停滞，这表明价格战和越来越精明的客户可能正在压缩 OpenAI 和 Anthropic 的收入空间。Ramp 的数据显示，8 月和 9 月的 token 支出仅增长 1.5%，而 7 月的环比增速高达 42%。
正值 Anthropic 筹备 IPO 之际，这些数据或许说明，投资者认为 AI 公司将持续高速增长的假设可能并不成立。
“AI 支出几乎全部来自风投支持、高速增长的科技公司，”Ramp 首席经济学家 Ara Kharazian 对 TechCrunch 表示。“只要 AI 支出持续上涨，这没什么问题。但一旦因为市场波动或其他因素开始放缓，这些公司就会同时减速，进而引发连锁反应。”
Kharazian 表示，他已经观察到迹象：最顶尖的 1% 企业——那些最“重度依赖 AI”的公司——在 8 月和 9 月的支出出现了轻微波动，略低于夏季峰值时期人均每月 1 万美元的水平。他指出，这一群体的放缓“足以让整体收入增长停滞，即便用量还在上升”。
Ramp 的数据显示，中位数企业和前 10% 企业的支出仍在增长，但不足以弥补差距。中位数企业人均每月支出 12 至 15 美元，前 10% 的企业为 600 至 1000 美元。
“看看如今的使用场景，很难说普通企业能达到那 1% 公司人均每月 1 万美元的水平，”Kharazian 说。虽然软件、金融等行业对 AI 编程 agent 需求旺盛，“但诊所或汽车经销商未必需要在 AI 上花这么多钱。”
“超高速增长的时代可能已经结束，何况我们已经知道，从那 1% 头部客户身上能榨取的增量已经不多了，”他补充道。
十月数据显示支出增速有所回升，从9月23日至10月23日，Token 支出增长了 8.9%。但 Kharazian 指出，制约支出增长的逆风依然强劲。
Kharazian 曾发表系列博客《AI 论点的裂痕》，他声称当前的放缓并非需求不足所致。事实上，AI 使用量正在上升。他将原因归结于市场的竞争特性。
“OpenAI 和 Anthropic 的降价……只是让使用 AI 变得更便宜了，”他说。9 月份，OpenAI 将 GPT-6 Sol 和 GPT-6 Luna 的 API 价格减半。作为回应，Anthropic 也大幅下调了 Fable 5.1 和 Opus 5.5 的价格——该公司在近期一份文件中称，这一决定使营收增长减少了约 6 亿美元。这两家公司还纷纷推出企业折扣，意图锁定支出，但实际上却冲击了自身的营收目标。
Kharazian 表示，这种动态使得市场彻底转变为买方市场。
通过补贴昂贵技术的使用来锁定客户，一直是大型科技公司的惯用手法。想想过去乘坐 Uber 或 Lyft 是多么便宜，而现在网约车巨头寥寥无几，出行成本已大幅上涨。但 Kharazian 认为，这种逻辑在 AI 领域行不通，因为竞争过于激烈。
“Meta 和 Nvidia 也在推出企业级服务，提供价格低廉或开源模型，”Kharazian 说。他还提到了来自中国和美国的一系列其他开源模型公司，以及一家名为 Jev 的新公司——这是一种用于在几个预设输出中选择的轻量级工具——其在 Ramp 平台上正日益跻身表现最佳之列。
“在许多 AI 使用场景中，你只需要一个简单的‘是/否’，”Kharazian 说。“你采用那些已经很便宜的模型，将其切换到 Jev，这样原本廉价的东西就变得更加便宜了。”
以更低成本完成工作负载，是支出放缓的另一个原因。这一方面是因为 AI 公司推出了折扣，另一方面也是企业越来越会精打细算了。
“AI 用得越深入，就越懂得怎么控制成本，”Kharazian 说，“你会更多使用默认设置，避免让非常昂贵的模型去跑长时间任务；会更倾向于给员工设置预算；也会通过 router 把一部分原本用标准模型和轻量模型处理的支出，转到更便宜的轻量模型上。”
Notion 联合创始人 Akshay Kothari 最近晒出的内部数据也印证了 Ramp 的观察。他的一句话总结是：“tokens 疯狂燃烧，成本让人头疼。”
tokens go brrr
— Akshay Kothari (@akothari) 2026年10月22日
costs go ahhh pic.twitter.com/1whCWCJCyM
“我们过去对 AI 支出增长轨迹的很多假设正在被打破，”Kharazian 说，“你用的 AI 可以更多，但花得更少。这对客户来说是好事……但对模型公司就未必了，也给它们的营收轨迹带来了新的疑问。”
Bloomberg 周五报道，Anthropic 的潜在估值已从 10 月初预估的 2 万亿美元跌至仅 1.2 到 1.3 万亿美元。据称，信用评级机构还将给该公司一个较高的“垃圾级”评级。OpenAI 也将拟议估值从 1.4 万亿美元下调至 1.25 万亿美元，并把最新一轮融资目标砍掉了约 100 亿美元。
Kharazian 表示，Ramp 的数据很可能正是许多投资者担忧的依据。不过，对于支出前景，还存在一个潜在亮点——尽管只是猜测。
超高速增长支出的核心逻辑在于，AI 必将催生新的应用场景，从而加速发展。AI 编程在一年前刚刚兴起，是商业化最成功的产品，也助力 Anthropic 和 OpenAI 成长为万亿美元市值公司。投资者寄希望于下一场革命能推动进一步支出。
有人预计，个人智能体将接棒编程智能体，成为下一个风口。OpenAI、SpaceXAI 和 Meta 均已推出各自的个人智能体，创业公司如 Instinct 也在其中。不过，Kharazian 对此持怀疑态度。他认为，鉴于个人智能体的经济生产力不及编程智能体，它们恐怕无法为行业提供实现不间断增长所需的动力。
“预测显示，即将推出的新产品将推动进一步增长，” Kharazian 说道，“但基于当前观察、现有产品以及商业化进展来看，AI 支出已开始放缓。”