Anthropic 向华尔街公开财报：营收创纪录，巨额承诺压顶
要点
- Anthropic 已提交 S-1 文件，将在纳斯达克上市，股票代码为"ANT"。
- 2026 年第二季度，Anthropic 营收达 116 亿美元，并实现首个 GAAP 经营利润 9.74 亿美元。但代价是：长期算力承诺总额高达 7800 亿至 8100 亿美元。
- 80% 的收入来自按实际用量计费的 token 计费模式。现有客户的支出平均同比增长九倍。
Anthropic 提交了 IPO 招股书，市场反应似乎相当积极。
这家 AI 实验室是同类大型公司中首家向公众向 SEC 提交 S-1 文件的。Anthropic 计划在纳斯达克上市，代码为"ANT"，由高盛和摩根士丹利担任主承销商。据 Yahoo Finance 报道，华尔街预计其估值约为 2 万亿美元，远高于最近一轮约 9650 亿美元的私募估值——这一估值已超过竞争对手 OpenAI 的约 8520 亿美元。
上半年的数据展现了惊人的增长。营收从 2025 年第一季度的 3.76 亿美元跃升至 2026 年第二季度的 116 亿美元，同比增长 1368%。2026 年上半年，Anthropic 总收入达 163 亿美元，是 2025 年全年 46 亿美元收入的三倍多。政府合同仅占总收入约 1%，另有约 5% 至 7% 来自违反使用政策的客户，主要通过模型蒸馏——Anthropic 已在大力打击这种行为。
2026 年第二季度，Anthropic 实现了首个 GAAP 经营利润 9.74 亿美元。同期算力成本上涨了 300%，但仍低于营收增速。在约 5300 名员工的规模下，人均创收达 660 万美元，高于"七巨头"中除 Nvidia 之外的任何一家公司。招股书公开后，Nvidia、博通、AMD 等芯片股纷纷上涨。
现有客户支出同比增长九倍
Anthropic 的净收入留存率约为 900%，意味着现有客户今年的支出是一年前的九倍。这一数据彰显了 AI 的扩展潜力，尤其考虑到大多数部署可能仍较浅层、依赖人工监督且尚未全速运行 AI。
超过 11,900 家客户年付费超过 10 万美元，其中约 250 家支出超过 1,000 万美元。没有单一客户占收入超过 10%，但前五名客户合计占 25%。如果这些客户中包含 Meta、Google 或 Microsoft 等可能转向自研或更廉价模型的公司，这种集中度可能转化为风险。
根据 S-1 文件，同时使用 Claude Enterprise 和 Claude Code 的用户是最大支出群体，其付费额约为其他客户的 20 倍。80% 的收入按实际用量计费，以每处理一个 token 为最小计费单位；其余 20% 来自固定订阅。这种比例可能暗示订阅收入仍在被大量交叉补贴，但也表明 Anthropic 有提价空间。据英国《金融时报》报道，该公司明年的预测收入将主要基于用量。
算力承诺超过 7800 亿美元
Anthropic 已承担巨额财务义务以支持增长。与 Broadcom、Google、Amazon、Microsoft 及其他供应商的算力容量合同总额约为 7800 亿至 8100 亿美元。这些成本相对固定且长期锁定，而收入则保持可变并依赖实际用量。
这意味着公司必须保持快速增长以覆盖未来账单。若无法做到，AI 驱动的资本< a href="https://the-decoder.com/investor-pressure-forces-nvidia-to-shrink-its-openai-bet-just-as-anthropics-numbers-defy-bubble-warnings/">市场可能出现动荡。为了获得更大灵活性并降低长期成本，Anthropic 正在建设名为< a href="https://finance.yahoo.com/technology/live/anthropic-ipo-live-updates-frontier-ai-lab-discloses-revenue-and-risks-in-highly-anticipated-s-1-filing-141702607.html">"Anthropic Direct" 的自有数据中心。
Anthropic 未在 S-1 文件中披露第三季度数据，尽管公司已经掌握了这些数据。一个可能的原因是第三季度增长大幅放缓。不过，发展势头可能已重新恢复。OpenRouter 数据显示，在 10 月发布 5.5 系列后，市场对 Anthropic 模型的需求再度攀升，尤其是 Opus 5.5。OpenRouter 仅能捕捉到整体 token 需求中极小的一部分，且其数据分布往往偏向开源模型。因此，如果 Anthropic 在该平台占据主导地位，那么它在其他渠道的表现很可能更佳。