AI圈的＂拼多多时刻＂来了:大模型价格杀疯了,智谱市值蒸发大半

你敢信吗？一家公司上市才9个月，股价从116块飙到2980块，然后又跌回600块——过山车都没这么刺激。

这家公司就是智谱，今年1月8日刚在港股挂牌的"全球大模型第一股"。而让它股价坐上跳楼机的，正是眼下这场席卷全球的大模型价格战。

降价降疯了：从DeepSeek到OpenAI，全员“卷”价格

先看看最近这波降价有多猛。

9月10日，DeepSeek率先出手，发布V4.1 Flash的同时把API价格砍了一刀：高峰时段每百万Token输入只要2元、输出8元，非高峰时段直接打五折。这还没完，到了9月底，DeepSeek又放了个“节日大招”——输出价格从12元直接砍到3元，降幅高达75%。网友直呼："价格屠夫名不虚传。"

国内其他厂商也坐不住了。9月22日，小米发布MiMo-V2.6系列，Pro版输入输出每百万Token 3元和6元，Flash版更低至1元和2元。如果命中缓存？Pro版输入价只要2分5厘。你没看错，就是0.025元。

海外巨头同样在疯狂内卷。同一天（9月22日），Anthropic推出Claude Opus 5.5，号称运行成本比前代降40%;OpenAI更是甩出GPT-6 Luna这个“核武器级”选手——每百万Token输入0.1美元（约0.67元人民币）、输出0.5美元（约3.36元人民币），比上一代便宜一半。

什么概念？以前调用一次高级AI可能要花好几块钱，现在几分钱就能搞定。对开发者来说，这简直是"白菜价"。

智谱的烦恼：便宜不再是护城河

价格战一来，最难受的就是智谱。

它的GLM-5.3-Flash目前定价是输入0.8元、输出2.8元每百万Token，旗舰版则要8元和28元。放在半年前，这价格相当有竞争力。但现在？DeepSeek的Flash系列输出已经干到3元甚至更低，OpenAI的Luna输出也就3块多。

"低价"曾经是国产大模型的杀手锏，现在成了所有人的标配。

市场用脚投票。9月以来，随着各家密集调价，智谱股价一路下探，9月25日盘中一度跌到610.5港元附近。对比6月22日创下的2980港元历史高点，市值蒸发超过80%。总市值从巅峰时期的近万亿港元规模，回落到3000亿港元上下。

有意思的是，智谱的业务其实并不差。今年上半年，公司收入9.54亿元，同比增长近4倍;其中API业务收入8.25亿元，暴增27倍多。Token调用量比年初涨了40多倍，API平均售价还提高了101%。

但问题在于——整体毛利率从50%掉到了26.4%，研发投入21亿，净亏损20.7亿。说白了，卖得越多亏得越多，规模效应还没跑出来，价格战先打响了。

算力不够，融资来凑

智谱也不是没想办法。

据高管透露，今年2月GLM-5发布后，需求直接暴涨10倍，算力瞬间被榨干，一度被迫暂停销售编程订阅服务Coding Plan。直到7月完成约40亿美元再融资、疯狂扩容算力之后才恢复开放，复售后销量果然暴涨15倍以上。

但需求增长太快了。9月，智谱又启动新一轮融资——配售新股加发可转债，募资约393亿港元（约合人民币337亿）。加上7月那笔314亿港元，年内两轮融资总额突破700亿港元（约合人民币600亿+）。

这笔钱怎么花？大概率还是砸向算力基础设施和研发。毕竟在大模型这个赛道，没有算力就没有一切。

以后会怎样？高盛说了句大实话

高盛最近出了份研究报告，观点很直接：

• 高端模型（前沿性能+多模态）定价能力依然强，不太会参与价格战
• 低端API市场已经彻底进入红海，预计2026年下半年价格会跌到每百万Token 0.1~0.2美元（约0.67~1.34元人民币）
• 部分资金充裕的中国厂商，短期内可能零毛利甚至负毛利补贴价格
• 但换个角度看，更低的成本也会推动AI应用加速普及

翻译成人话就是：头部玩家还能靠技术壁垒吃香喝辣，中腰部只能拼刺刀了。

写在最后

回过头来看，这场价格战对普通用户和开发者其实是好事。AI调用成本越来越低，意味着更多创新应用变得经济可行。以前觉得太贵不敢用的场景——智能客服、自动写作、代码生成、数据分析——现在都可以大胆尝试了。

至于智谱们能不能扛过这一轮洗牌，就看谁的技术壁垒够厚、谁的现金流够长了。毕竟能烧钱的企业不少，能赚钱的可不多。

AI行业的“百团大战”阶段，可能真的开始了。